Wie wir gemeinsam mit unseren Investoren eine bessere Zukunft schaffen

Wie kann man eine bessere Nachhaltigkeitsleistung in einem der größten firmeneigenen Anlageportfolios der Welt erreichen?
Patrick Peura, Head of Investment Stewardship and Engagement

Bei Allianz Investment Management (AIM), das das 750 Mrd. USD umfassende eigene Portfolio der Allianz verwaltet, wird ein großer Teil dieser Aufgabe durch das Engagement der Unternehmen übernommen. Verantwortlich dafür ist Patrick Peura, Head of Investment Stewardship und Engagement. 

Im folgenden Interview gibt Peura einen Einblick in die Funktionsweise des Engagements, seine Ziele und wie es ein Schlüsselelement der AIM-Strategie für nachhaltiges Investieren darstellt. Er geht auch auf eine wichtige Frage ein: Inwieweit kann von den Unternehmen erwartet werden, dass sie sich den Herausforderungen unserer Zeit stellen, und was ist noch erforderlich, um mehr Maßnahmen zu ergreifen?

Patrick, vielen Dank, dass Sie sich die Zeit für ein Gespräch genommen haben. Könnten Sie zu Beginn einen kurzen Überblick darüber geben, was Corporate Engagement ist und wie es bei AIM aussieht?

Gerne. Unternehmensengagement bezieht sich auf den kooperativen Austausch, den wir mit den Unternehmen in unserem Portfolio eingehen. Damit wollen wir sie ermutigen und unterstützen, Nachhaltigkeitsrisiken und -chancen in ihrer Geschäftstätigkeit anzugehen. Dies ist ein wichtiger Weg, um die langfristigen Interessen der Kunden und Begünstigten der Allianz direkt zu vertreten.

Der Engagement-Prozess beginnt mit der systematischen Identifizierung von Nachhaltigkeitsrisiken und -chancen, mit denen die Unternehmen in unserem Portfolio konfrontiert sind, und mit der Entwicklung eines Verständnisses für das Umfeld, in dem sie tätig sind. In der Regel leiten wir dann den Dialog durch eine formelle schriftliche Anfrage ein, in der wir das Unternehmen auffordern, das Thema der Chancen oder Bedenken anzusprechen.

Dieser Prozess unterstützt die Mitarbeiter und Teams des Unternehmens, die oft bereits intensiv an den von uns identifizierten Themen arbeiten. Wir fungieren sozusagen als Katalysator für das Unternehmen, wenn es darum geht, unsere Anliegen anzusprechen. Die Gespräche über das Engagement können sich über Monate oder sogar Jahre erstrecken, da wir die Fortschritte der Unternehmen über ihre Berichtszyklen hinweg weiterverfolgen.

Warum ist die AIM daran interessiert, die Nachhaltigkeitsleistung der Unternehmen, in die sie investiert, zu verbessern?

Gesunde Volkswirtschaften, funktionierende Gesellschaften und die Aussicht auf eine prosperierende Zukunft sind für alle von Vorteil, auch für uns als Investoren. Daher ist die Berücksichtigung von Nachhaltigkeitsrisiken und -chancen in unserem Portfolio von entscheidender Bedeutung, um bessere Investitionsentscheidungen zu treffen und die Leistung der Unternehmen, in die wir investieren, zu verbessern. Wenn unsere Portfoliounternehmen den Schwerpunkt auf die Schaffung von Werten für ihre Stakeholder legen, sind sie besser in der Lage, einen nachhaltigen, langfristigen Geschäftserfolg zu erzielen und bessere Ergebnisse zu liefern.

Vor dem Hintergrund des zunehmenden gesellschaftlichen und regulatorischen Drucks zur Begrenzung schädlicher externer Effekte, wie z. B. Kohlenstoffemissionen oder negative Auswirkungen auf Gemeinden, glauben wir, dass Unternehmen, die ihre externen Effekte am besten managen, von anderen in ihren Lieferketten, ihren Kunden und der Gesellschaft im Allgemeinen belohnt werden.

Warum sind die Unternehmen, in die Sie investieren, an einer Zusammenarbeit mit Ihnen interessiert?

Ganz einfach: Unternehmen und Investoren sind daran interessiert zu verstehen, wie sich unsere Interessen überschneiden und wie sie in diesen Bereichen effektiv arbeiten können. Was uns als langfristige Investoren nützt, ist oft auch für das Unternehmen selbst gut. Manchmal brauchen sie nur eine weitere Rechtfertigung, um Themen zu priorisieren, die sich über längere Zeithorizonte auszahlen, als oft genannt wird.

Darüber hinaus unterstützen wir in den einzelnen Unternehmen oft diejenigen Stakeholder, die bereits auf Verbesserungen drängen, seien es Nachhaltigkeitsverantwortliche, die Geschäftsleitung oder Vorstandsmitglieder. In den meisten Fällen wissen die Unternehmen, in die wir investieren, unsere Perspektive und unser Fachwissen zu schätzen. Wir bieten im Grunde eine kostenlose Beratung an - und wer könnte dazu schon Nein sagen?

Welche Ziele möchte die Allianz mit ihrem Engagement fördern?

Am häufigsten konzentrieren wir uns auf ökologische und soziale Themen wie Menschenrechte, Gesundheit und Sicherheit oder Schadstoffemissionen und Abfallmanagement.

Diese Themen werden als idiosynkratisch bezeichnet, weil sie in unserem Portfolio nur in geringem Maße mit anderen Ereignissen korrelieren. Selbst Unternehmen, die in einigen Bereichen führend sind, können in anderen Bereichen vor Herausforderungen stehen. So kann ein Bergbauunternehmen, das für die Energiewende von entscheidender Bedeutung ist, Probleme haben, seine Auswirkungen auf eine lokale Gemeinschaft oder die biologische Vielfalt zu bewältigen.

Traditionell hat uns die Diversifizierung unseres Anlageportfolios geholfen, die Auswirkungen dieser Risiken auf unsere Gesamtrendite zu kontrollieren, da ein negatives Ereignis auf der einen Seite unseres Portfolios durch ein positives auf der anderen Seite ausgeglichen werden könnte. Aber das reicht uns nicht aus. Bei einem so großen Portfolio von Unternehmen kann selbst eine „einmal in hundert Jahren“ eintretende Katastrophe mehrmals pro Jahr auftreten. Indem wir mit den Unternehmen zusammenarbeiten, helfen wir ihnen, diese Risiken proaktiv anzugehen.

Zusätzlich zu den idiosynkratischen Risiken hören wir in Diskussionen über den Klimawandel oft den Begriff „systemisches Risiko“. Können Sie mehr über systemische Risiken erklären und wie sie sich von idiosynkratischen Risiken unterscheiden?

Systemische Risiken sind Probleme, die Unternehmen in ganzen Sektoren oder Regionen betreffen, miteinander korrelieren, sich auf ganze Wirtschaftszweige und die Anlagerenditen des gesamten Marktes auswirken und daher nicht diversifizierbar“ sind. Der Klimawandel ist vielleicht das bekannteste Beispiel, da die physischen Risiken und die Übergangsrisiken des Klimawandels auf der ganzen Welt verbreitet sind und sich verstärken. Da Diversifizierung keinen ausreichenden Schutz vor systemischen Risiken bietet, gehen wir sie an der Wurzel an, oft im Rahmen multilateraler Initiativen wie der von den Vereinten Nationen ins Leben gerufenen Net Zero Asset Owner Alliance (NZAOA), zu deren Gründungsmitgliedern die Allianz gehört.

Der NZAOA gehören inzwischen 88 Asset Owner mit einem verwalteten Vermögen von 9,5 Billionen USD an, die sich verpflichtet haben, ihre Portfolios bis 2050 auf Netto-Null-Emissionen auszurichten. Eine Kernverpflichtung der NZAOA besteht darin, unser Ziel, den Klimawandel in der Realwirtschaft zu bekämpfen, durch Engagement zu fördern. Die NZAOA hat wichtige Denkanstöße dazu veröffentlicht, was Investoren tun können, um die Dekarbonisierung voranzutreiben. Bei AIM setzen wir die veröffentlichten Richtlinien unabhängig und im Einklang mit unseren langfristigen Interessen um.

Innerhalb der NZAOA leite ich gemeinsam mit Jake Barnett von Wespath Benefits and Investments mit Hauptsitz in Chicago den Track, der sich auf Engagement-Aktivitäten konzentriert. Gemeinsam haben wir ausführlich über Engagement geschrieben und darüber, wie Asset Owner ihre Engagement-Aktivitäten durch andere Maßnahmen ergänzen können. Interessierte Leser, die sich eingehender mit der Frage beschäftigen möchten, wie Investoren systemische Risiken wie den Klimawandel abmildern können, möchte ich ermutigen, unser Papier The Future of Investor Engagement: “ A Call for Systematic Stewardship to Address Systemic Climate Risk“ zu lesen.

Welche Beispiele gibt es für den Erfolg Ihres Engagements, und in welcher Form haben sich diese Erfolge eingestellt?

Wir haben viele konkrete Beispiele, bei denen Unternehmen Maßnahmen ergriffen haben, die direkt mit unseren Forderungen übereinstimmen: interne Kohlenstoffbepreisung, Erforschung der Wasserstoffproduktion durch Elektrolyse anstelle von Erdgas und Umstrukturierung der Menschenrechtsteams und der Unternehmensführung, um eine globale Aufsicht zu gewährleisten. Wir haben Unternehmen auch dabei unterstützt, Netto-Null-Verpflichtungen zu entwickeln, Sicherheitszertifizierungen für Prozesse wie ISO14501 zu erlangen, Gesundheits- und Sicherheitsleistungen auf alle Arbeiter an ihren Standorten auszuweiten und sich zu verpflichten, ihre Lobbyarbeit mit den erklärten Klimazusagen in Einklang zu bringen.

Neben der NZAOA haben auch multilaterale Initiativen wie die Investor Mine Tailings and Safety Initiative Erfolge vorzuweisen. Diese Initiative wurde nach dem katastrophalen Einsturz eines Bergwerksdammes in Brasilien ins Leben gerufen und befasst sich mit diesem Thema aus einer systemischen Perspektive. In den letzten Jahren wurde ein gemeinsamer Rahmen für die Sicherheit von Abraumhalden im Bergbau weltweit geschaffen. Die AIM hat diese Initiative von Anfang an unterstützt und sich an ihr beteiligt und ermutigt die Unternehmen auch weiterhin, ihre Anlagen gemäß dem globalen Standard der Initiative zu betreiben.

In vielen Fällen ist der Erfolg jedoch weniger quantifizierbar, aber dennoch unglaublich wichtig: Wir hören oft von unseren Gesprächspartnern in den Unternehmen, in die wir investieren, dass unsere Unterstützung durch die Investoren für sie entscheidend war, um ein Thema zu bearbeiten, das ihnen Sorgen bereitet. Oftmals führt dies zu strategischen Veränderungen, die sich mit traditionellen KPIs nicht gut messen lassen.

Wichtiger als die direkte Zuordnung unserer Engagementbemühungen zu einem Unternehmensergebnis ist die Erkenntnis, dass unsere Arbeit Teil eines umfassenderen Systems ist. Ein Unternehmen reagiert strategisch auf die Interessen seiner Lieferanten, Kunden, Mitarbeiter, Aufsichtsbehörden und Investoren - keiner von ihnen allein treibt den gesamten Wandel voran. Die Strategie eines Unternehmens wird von vielen Faktoren beeinflusst, mit dem Ziel, den Erfolg in der Wirtschaft der Zukunft zu sichern.

Gibt es Grenzen für den Einsatz von Engagement? Könnte es die Lösung für viele gesellschaftliche und ökologische Herausforderungen sein?

Engagement allein ist keine „Patentlösung“, die alle Probleme löst. Deshalb haben wir für Unternehmen oder Sektoren mit Risiken, die wir nicht einschätzen können, wie z. B. Kohle, Ausnahmen vorgesehen. Wir glauben, dass Kohle schnell veraltet sein wird, und als langfristige Investoren wollen wir unser Vermögen nicht riskieren, wenn dieser Wendepunkt erreicht ist. Manchmal erhalten wir auch unbefriedigende Antworten von Unternehmen, mit denen wir uns gerne engagieren würden, was uns dazu veranlasst, genauer hinzusehen und zu entscheiden, ob es sinnvoll ist, weiterhin in sie zu investieren.

In den meisten Fällen erkennen wir jedoch, dass Unternehmen, die mit Nachhaltigkeitsproblemen zu kämpfen haben, auch wichtige Produkte und Dienstleistungen für die Gesellschaft anbieten. Daher sind wir bestrebt, sie bei der Suche nach Lösungen zu unterstützen. In diesen Fällen kann ein Engagement diese Akteure im Rahmen der Wettbewerbskräfte und der „Spielregeln“ wirksam auf dem wirtschaftlichen Spielfeld bewegen. Nicht jedes Unternehmen in jedem Sektor wird zu den Spitzenreitern in Sachen Nachhaltigkeit gehören. Aus diesem Grund erfordern die Mindesterwartungen oder die „Spielregeln“ auch eine kontinuierliche Verbesserung. Die Verbesserung kann dadurch vorangetrieben werden, dass bewährte Verfahren in Erwartungen, wirtschaftspolitische Maßnahmen oder Vorschriften umgesetzt werden, die Unternehmen belohnen, die Maßnahmen zur Verbesserung ihrer Nachhaltigkeit ergreifen.

Letzte Frage: Wie optimistisch sind Sie, was die Zukunft des Engagements angeht?

I Ich bin sehr optimistisch, vor allem, weil ich die positiven Veränderungen beobachtet und unterstützt habe, die sich ergeben haben, seit ich 2018 mit dem AIM-Engagementprogramm begonnen habe. Ich glaube, dass es für Investoren immer einen Platz geben wird, an dem sie ihre langfristigen Interessen gegenüber Unternehmen zum Ausdruck bringen und dazu beitragen können, Lösungen für neue Probleme zu finden, sobald diese auftreten. Das bedeutet eine Entwicklung von der Reaktion auf schädliche Ereignisse hin zur Entwicklung von Best Practices, die zu Erwartungen, dann zu Normen und schließlich eines Tages zu neuen Standards für eine Branche werden.

Ob wir es wollen oder nicht, wir sind Stakeholder für unsere Beteiligungsunternehmen. Wenn wir schweigen, lassen wir unsere Interessen unberücksichtigt und lassen auch die anderen Stakeholder im Stich, die ein ähnliches Interesse an Nachhaltigkeit haben. Unser Ziel ist es, dass Unternehmen auf der ganzen Welt nicht mehr „nie wieder“ sagen müssen, wenn es zu schlechten Leistungen oder Katastrophen kommt. Stattdessen wollen wir, dass sie sagen können: „nie“.

Die Allianz Gruppe zählt zu den weltweit führenden Versicherern und Asset Managern und betreut rund 125 Millionen* Privat- und Unternehmenskunden in knapp 70 Ländern. Versicherungskunden der Allianz nutzen ein breites Angebot von der Sach-, Lebens- und Krankenversicherung über Assistance-Dienstleistungen und Kreditversicherung bis hin zur Industrieversicherung. Die Allianz ist einer der weltweit größten Investoren und betreut im Auftrag ihrer Versicherungskunden ein Investmentportfolio von etwa 741 Milliarden Euro**. Zudem verwalten unsere Asset Manager PIMCO und Allianz Global Investors etwa 1,8 Billionen Euro** für Dritte. Mit unserer systematischen Integration von ökologischen und sozialen Kriterien in unsere Geschäftsprozesse und Investitionsentscheidungen sind wir unter den führenden Versicherern im Dow Jones Sustainability Index. 2023 erwirtschafteten über 157.000 Mitarbeiter für den Konzern einen Umsatz von 161,7 Milliarden Euro und erzielten ein operatives Ergebnis von 14,7 Milliarden Euro.
* Einschließlich nicht konsolidierter Einheiten mit Allianz Kunden.
** Stand: 30. Juni 2024
Diese Aussagen stehen, wie immer, unter unserem Vorbehalt bei Zukunftsaussagen:
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