Die Zukunft gestalten: Wie Allianz in die nachhaltige Elektrifizierung investiert

Der Energiewandel ist für uns kein Nebenprojekt – er steht im Mittelpunkt unserer Investitionen. Von Anfang an hat AIM Elektrifizierung und den Ausbau sauberer Energiesysteme als zentrales Investmentthema behandelt, nicht als ein neues Add-on. Die Reise von Allianz begann vor etwa 20 Jahren mit unserer direkten Strategie für erneuerbare Energien, bei der wir jetzt etwa 3,3 Gigawatt installierte Kapazität verwalten. Hinter diesem Fortschritt steht ein Team von Spezialisten mit umfassender Erfahrung in der gesamten Wertschöpfungskette der Elektrizität und einer echten Leidenschaft für den Sektor – von der Erzeugung über Netze, Stromverbindungen, Speicher bis hin zu innovativen Technologien.

Wir betrachten den Übergang zu erneuerbaren Energien als einen Teil der umfassenderen Geschichte der Dekarbonisierung. Neben dem Bau von mehr Windturbinen oder Solarpanels geht es darum, diese in das System zu integrieren und in neue Technologien zu investieren, die Emissionen in der gesamten Wirtschaft reduzieren. Deshalb streben wir an, eine ergänzende Strategie zu entwickeln, die Erzeugung mit Übertragung und Flexibilität kombiniert – einschließlich Speicher- und netzunterstützender Vermögenswerte – anstatt jeden Bereich isoliert zu behandeln.

Elektrifizierung war in den letzten Jahren eines unserer Hauptinvestmentthemen, und ihre Bedeutung wird weiter wachsen. Grüne Elektrizität ist das Rückgrat der Dekarbonisierung – von Elektrofahrzeugen und Wärmepumpen bis hin zu grünem Wasserstoff.

Wie viele Investoren haben wir mit der sauberen Stromerzeugung begonnen, insbesondere Wind und Solar. Aber wir haben schnell gelernt, dass der Übergang auch von der Übertragungskapazität, Netzstabilität und Speicherung im großen Maßstab abhängt. In der Praxis bedeutet das nicht nur die Unterstützung von Erzeugungsanlagen, sondern auch von Infrastruktur, die saubere Energie bewegt und Märkte ausgleicht.

Die doppelte Rolle von Allianz ist eine echte Stärke. Als langfristige Investoren sind wir in der Lage, Kapital bereitzustellen, um etablierte Technologien auszuweiten und vielversprechende neue Technologien weiterzuentwickeln. Als Versicherer versteht Allianz Risiken – technologische, operative und regulatorische – und dieses Wissen fließt direkt in die Auswahl, Strukturierung und Überwachung unserer Investitionen ein.

Unser Auftrag ermöglicht es uns, Investitionen über das gesamte Spektrum von Risiken hinweg zu tätigen – von Risikokapital bis hin zu Private Equity und Infrastruktur – vorausgesetzt, die Investitionen sind vollständig auf Dekarbonisierung fokussiert. Wir arbeiten selektiv mit internen und externen Vermögensverwaltern zusammen und kombinieren spezifische Fachkenntnisse mit einer sorgfältigen Portfolio-Erstellung und Governance.

Wir managen Risiken gewissenhaft. Da Klimatechnologien in der Frühphase von Natur aus risikoreicher sind, begrenzen wir ihren Anteil und arbeiten als langfristige Investoren mit einer kleinen Anzahl führender Risikofonds zusammen. Wenn Technologien von Pilotprojekten zu skalierbaren Vermögenswerten übergehen, sinkt das Risiko typischerweise, da Leistung, Wiederholbarkeit und Bankfähigkeit sich verbessern – und die „grüne Prämie“ sich verringert.

Der Großteil des Portfolios besteht aus bewährten, infrastrukturähnlichen Vermögenswerten, wie dem erneuerbaren Energieportfolio von Allianz mit mehr als 100 Windparks und Solarparks, bei denen Einnahmen und Kosten vorhersehbarer sind und das Risiko gut verstanden wird.

Batteriespeicher sind ein gutes Beispiel dafür, wie eine etablierte Technologie plötzlich sehr relevant werden kann. Die Kerntechnologie gibt es schon seit einiger Zeit, aber erst kürzlich wurde sie als eigenständiges Geschäft im großen Maßstab attraktiv. Eine der bedeutenden Veränderungen in den letzten achtzehn Monaten war ein starker Rückgang der Batteriepreise. Das hat Speichersysteme wesentlich wettbewerbsfähiger und profitabler gemacht, selbst wenn sie nicht mit anderen Vermögenswerten gebündelt sind. Darüber hinaus hat sich die Sichtbarkeit des Weges zum Markt – also wie die Batteriedienste vergütet werden – in mehreren europäischen Märkten verbessert. Dies unterstützt ein Geschäftsmodell, das besser für einen langfristigen Investor geeignet ist.

Wir haben den Batteriemarkt seit einigen Jahren genau verfolgt, zu einer Zeit, als der Markt für institutionelle Investoren noch nicht investierbar war, da wir bewusst Expertise aufbauen wollten. Allianz war einer der ersten institutionellen Investoren, die dem deutschen Batterieverband (BVES) vor etwa drei Jahren beigetreten sind. Heute zahlt sich dieses Wissen aus, da wir in eine breitere Markteinführung übergehen. Wir verstehen nicht nur wie die Technologie funktioniert, sondern auch die verschiedenen Einnahmemodelle – vom Handel mit Strom auf dem Markt bis hin zu festen Zahlungen im Rahmen sogenannter Tolling-Vereinbarungen (dies sind Verträge, bei denen ein Unternehmen, der "Toller", einer anderen Partei, dem "Tolling-Unternehmen", Rohstoffe oder unfertige Produkte zur Verfügung stellt, damit diese verarbeitet oder veredelt werden).

Eine der kritischsten Fragen ist, wie ein Projekt sein Geld verdient. Viele Batterien sind immer noch stark auf „merchant“ Einnahmen angewiesen, was bedeutet, dass die Cashflows von kurzfristiger Strompreisvolatilität abhängen, die schwer vorherzusagen ist und sich möglicherweise verringert, wenn mehr Kapazität online geht. Wenn diese Exposition zu hoch ist, ist das Projekt schwieriger als Infrastruktur mit stabilen, langfristigen Renditen zu unterzeichnen. Der Netzanschluss ist die andere Schlüsselvariable: Interconnection-Warteschlangen, unsichere Anschlusszeiten und suboptimale Standortwahl können beeinflussen, ob die Batterie wie geplant angeschlossen und betrieben werden kann.

Der Markt entwickelt sich. Mehr Projekte beinhalten jetzt Tolling-Vereinbarungen, bei denen ein Versorgungsunternehmen oder Handelsunternehmen eine feste Gebühr für die Nutzung der Batterie zahlt, einen Teil der Einnahmen für mehrere Jahre sichert und die Bankfähigkeit für Infrastrukturinvestoren verbessert. Dennoch bleibt die Partnerauswahl zentral: Wir priorisieren Entwickler und Betreiber mit nachgewiesenen Erfolgsbilanzen, starkem lokalem Marktwissen und der Fähigkeit, technische und regulatorische Komplexität zu managen.

Deshalb ist die Due Diligence entscheidend. Für Batteriespeicher testen wir Einnahmemodelle und Abwärtsszenarien, bewerten ESG-Merkmale und überprüfen die wichtigsten kommerziellen, operativen, technischen, rechtlichen und regulatorischen Risiken – einschließlich Leistungsannahmen, Abbau und Sicherheit. Für technische Themen wie Brandrisiken ziehen wir interne und externe Spezialisten hinzu und, wo relevant, Kollegen von Allianz Commercial, um Annahmen zu hinterfragen, bevor wir investieren.

Durch unsere internen und externen Vermögensverwalter haben wir bereits eine Reihe von Unternehmen in unserem Portfolio in verschiedenen Reifestadien.

Netzstabilisierungs- und Optimierungstechnologien sind ein Beispiel. Dies kann bedeuten, bestehende Infrastruktur effizienter zu machen, indem der Strombedarf reduziert wird, um entsprechende Spitzen zu glätten, Staus durch „hinter dem Zähler“ und verteilte Energielösungen zu reduzieren oder Dienstleistungen bereitzustellen, welche die Stromsysteme stabil halten. Ein Beispiel für eine Investition in diesem Bereich ist NeuConnect, der Interkonnektor zwischen Großbritannien und Deutschland. Vermögenswerte wie diese veranschaulichen unseren „System“-Ansatz: Erzeugung ist wesentlich, aber ebenso die Infrastruktur, die Strom transportiert, ausgleicht und speichert.

Grüner Wasserstoff ist ein weiteres Beispiel. Obwohl der Roll-out langsamer ist als viele gehofft hatten, sind wir an einigen wegweisenden Projekten beteiligt und sehen grünen Wasserstoff immer noch als wichtig für schwer zu reduzierende Sektoren.

Wir erkunden auch fortschrittlichere Konzepte, wie die Elektrifizierung industrieller Wärme und thermische Energiespeicherung, Fusion, weltraumbasierte Solarenergie und künstliche Energieinseln in der Nordsee, die Offshore-Wind billiger und effizienter machen könnten. Was diese Themen gemeinsam haben, ist eine klare Verbindung zur Dekarbonisierung, ein glaubwürdiger Weg zur Skalierung und, im Laufe der Zeit, die Fähigkeit, stabile, attraktive Renditen zu generieren, sobald sie ein finanzierungsfähiges Stadium erreichen.

Allianz hat explizite Ziele für nachhaltige Investitionen gesetzt, und unsere Dekarbonisierungsstrategie unterstützt diese Ziele. Aber für uns ist die echte Frage der Einfluss, nicht nur Etiketten.

Viele unserer Investitionen helfen, sogenannte „tiefgrüne“ Produkte für Kunden zu entwickeln, wie die Future-Focused Strategy der Private Market Policy von Allianz Leben. Um dies glaubwürdig zu halten, arbeiten wir eng mit unseren Kollegen in Group Sustainability an Methoden, Daten und Berichterstattung zusammen. Es ist entscheidend, dass der Beitrag jeder Investition zur Dekarbonisierung messbar ist und dass wir sowohl über Fortschritte als auch über Einschränkungen transparent sind, anstatt uns ausschließlich auf hochrangige Verpflichtungen zu verlassen.